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周三(1月19日)，現(xiàn)貨黃金重新走強(qiáng)，因美元指數(shù)承壓回落，脫離隔夜創(chuàng)下的一周高位95.832。但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期不斷增加，使得美債收益率觸及近兩年新高至1.900%關(guān)口，金價(jià)上行仍面臨較大阻力。

　　北京時(shí)間18:55，現(xiàn)貨黃金上漲0.24%至1818.13美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.31%至1818.1美元/盎司；美元指數(shù)下跌0.25%至95.561。

　　Berenberg外匯交易員Moritz Paysen表示，分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在勞動(dòng)力市場(chǎng)“穩(wěn)定”和通脹上升的情況下加息�！斑@不是是否會(huì)加息的問題，而是加息速度和力度的問題�！�

　　通脹有螺旋上升風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)發(fā)表報(bào)告預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將會(huì)自3月起逐漸加息，今、明兩年將分別加息四次，到2024年初將再加一次，令聯(lián)邦基金目標(biāo)利率于2024-26年間升至約2.4%水平，這將令貨幣市場(chǎng)利率自2008-09年全球金融危機(jī)以來首次轉(zhuǎn)為持續(xù)正數(shù)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)發(fā)表有關(guān)北美2022年關(guān)鍵趨勢(shì)及預(yù)測(cè)報(bào)告提到，通脹對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)走勢(shì)構(gòu)成最大威脅。自去年6月以來，美國(guó)年通脹率一直徘徊在5%以上，并于去年12月升至近40年高位。高物價(jià)開始成為消費(fèi)者和企業(yè)預(yù)期的一部分，通脹有螺旋式上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)方面，報(bào)告稱美國(guó)是七國(guó)集團(tuán)(G7)中自新冠疫情中恢復(fù)最快的國(guó)家，去年中其實(shí)質(zhì)GDP已回到疫情前水平，預(yù)期這勢(shì)頭將會(huì)延續(xù)至今年，而大規(guī)模政府開支將再次扮演重要角色。今年的兩項(xiàng)重大開支將分別為去年11月正式簽署的價(jià)值1.2萬億美元的兩黨基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案，以及拜登政府提出的“重建更好”支出法案。

　　報(bào)告預(yù)期“重建美好未來”支出法案的“瘦身版”可能在3月底獲通過，規(guī)�？赡軠p至約1.5萬億美元。這將支持減緩氣候變化的投資和擴(kuò)大社會(huì)安全網(wǎng)，進(jìn)一步刺激私人消費(fèi)。但如法案的討論時(shí)間較預(yù)期為長(zhǎng)，或通過的規(guī)模進(jìn)一步縮小，美國(guó)2022年的GDP增長(zhǎng)可能低于經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)預(yù)測(cè)的3.8%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在未來兩年內(nèi)將利率提高到2%也許還不足以對(duì)抗已高攀至7%的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)似乎陷入了“希望與祈禱”的貨幣政策之中。鮑威爾仍然希望市場(chǎng)相信，通貨膨脹是暫時(shí)的，“供應(yīng)鏈問題”將在2022年得到解決，進(jìn)而降低部分通脹壓力。

　　但鮑威爾關(guān)于“暫時(shí)性”的說法已被證實(shí)錯(cuò)誤。通脹將居高不下的原因有很多，部分原因是為減輕新冠疫情大流行的影響而實(shí)施的前所未有的貨幣和財(cái)政政策。黃金歷來在高通脹環(huán)境中表現(xiàn)良好。在通貨膨脹率高于3%的年份，黃金價(jià)格平均上漲14%。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，黃金需求規(guī)模將接近于近年來顯著增加的貨幣供應(yīng)量。

　　美元很快反彈？

　　美國(guó)銀行分析師指出，過去幾周市場(chǎng)環(huán)境對(duì)美元非常友好：美國(guó)通脹率達(dá)到7%的近40年高位，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬表態(tài)，暗示3月份加息，且年內(nèi)可能啟動(dòng)“量化緊縮”。

　　大量利好消息本應(yīng)有助于美元奠定今年強(qiáng)勁開局，美指承壓著實(shí)令人費(fèi)解。但不管是否感到困惑，對(duì)沖基金經(jīng)理們似乎都堅(jiān)持自己的立場(chǎng)——押注美元將很快反彈。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日當(dāng)周，投機(jī)者持有價(jià)值近200億美元的各種美元凈多頭頭寸。在過去的六周里，這種情況幾乎沒有變化。

　　在引導(dǎo)市場(chǎng)今年傾向于四次加息和“量化緊縮”之后，美聯(lián)儲(chǔ)可能有責(zé)任用行動(dòng)來支持言論。就像前美聯(lián)儲(chǔ)副主席艾倫·布林德(Alan Blinder)上周對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的溝通作出更廣泛評(píng)論稱：“對(duì)中央銀行而言，建立信任和可信度絕對(duì)至關(guān)重要�！�

　　美元通常在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)緊縮周期開始前走強(qiáng)，然后在開始緊縮周期后回落。雖然美聯(lián)儲(chǔ)本月不會(huì)改變政策，但它必須為3月份加息掃清障礙，并進(jìn)一步詳細(xì)說明何時(shí)以及如何開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。若要讓美元像多數(shù)對(duì)沖基金經(jīng)濟(jì)和分析師預(yù)期的那樣迅速回升，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不在1月25日至26日的政策會(huì)議上發(fā)出更加激進(jìn)的收緊政策的信號(hào)。

　　警惕可能的衰退前兆

　　全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德首席執(zhí)行官兼董事長(zhǎng)芬克(Larry Fink)表示，預(yù)計(jì)通脹率將會(huì)進(jìn)一步攀升，美聯(lián)儲(chǔ)在未來兩年將采取“激進(jìn)”行動(dòng)。但為抑制通脹而快速調(diào)整貨幣政策，可能導(dǎo)致美國(guó)10年期國(guó)債收益率曲線趨平。

　　芬克周二在接受CNBC采訪時(shí)表示：“我認(rèn)為收益率曲線將會(huì)趨平，我甚至可以看到，如果美聯(lián)儲(chǔ)非常激進(jìn)，我可以看到收益率曲線倒置。收益率曲線的形狀將是決定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問題�！�

　　收益率曲線的形狀揭示了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃提前升息的鷹派立場(chǎng)推高了短期利率，令曲線趨平。收益率曲線倒置被認(rèn)為是短期經(jīng)濟(jì)前景的壞消息，且是過往經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將通過加息來對(duì)抗通脹，從而提高持有黃金的機(jī)會(huì)成本。但是當(dāng)實(shí)際利率為負(fù)時(shí)，就沒有機(jī)會(huì)成本了。事實(shí)上，機(jī)會(huì)成本是持有迅速貶值的美元。低利率——名義利率和實(shí)際利率——將投資組合更多地轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這反過來又增加了對(duì)黃金等優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)的需求。

　　現(xiàn)貨黃金近期料下探1801美元

　　日線上看，金價(jià)處于自1832美元開啟的調(diào)整X浪，目前交投在W浪23.6%斐波那契回檔位1813美元附近，后市料下探38.2%斐波那契回檔位1801美元。X浪和W浪都是自1752美元開啟的上行(B)浪的子浪。(B)浪是自1877美元開啟的下行((Z))浪的子浪，((Z))浪則隸屬于自2075美元開啟的調(diào)整IV浪。